Teorema de Modigliani-Miller O teorema de Modigliani-Miller (MampM) é usado em estudos financeiros e econômicos para analisar o valor de uma empresa, como uma empresa ou uma empresa. O teorema de MampM afirma que o valor de uma empresa é baseado em sua capacidade de ganhar receita mais o risco de seus ativos subjacentes. Esse valor é independente da forma como a empresa distribui seus lucros ou financia suas operações. Em outras palavras, a forma como uma empresa financia suas operações não deve afetar seu valor. Há uma série de pressupostos subjacentes a essa noção. Por exemplo, o teorema de MampM só é válido se os mercados forem completamente eficientes, não há custos para a falência ou a dinâmica das agências e, o mais importante, não há impostos. Uma vez que todas as empresas operam em um mundo onde há impostos, o teorema de MampM demonstra que uma empresa que usa algum montante de financiamento da dívida será mais valiosa do que sua contrapartida, de outra forma, que se financia completamente com equidade. Isso é devido à vantagem fiscal de deduzir os pagamentos de juros sobre a dívida, reduzindo assim o passivo tributário da empresa com dívidas e torna-o mais rentável do que a empresa apenas de capital próprio. Ser mais rentável torna a empresa carregada de dívidas mais valiosa. O teorema de MampM é usado por assessores financeiros e econômicos para determinar o nível ótimo de dívida que uma empresa deve alavancar para maximizar seu valor. O teorema do limite central desta série é um conceito fundamental na teoria da probabilidade. O teorema de Coase afirma quando há mercados competitivos e sem custos de transação, a negociação levará a um resultado mutuamente benéfico. Este método pode ajudar a refinar estimativas de probabilidade usando um processo intuitivo. O montante de dívida e capital próprio que compõe a estrutura de capital de uma empresa tem muitas implicações de risco e retorno. Sem algum conhecimento básico, você não obteve o emprego. Descubra o que você precisa saber e como se preparar. Descubra como calcular um custo de reprodução para uma empresa pode superar o modelo de desconto de dividendos. As empresas que são curtas em dinheiro podem precisar de financiamento para pagar por necessidades de curto prazo ou despesas de capital de longo prazo. Do financiamento da dívida ao financiamento de capital próprio, existem inúmeras formas de financiar um arranque de negócios. Mas qual é o melhor Com a alta taxa de impostos de 35 impostas às grandes corporações na América, essas empresas ainda acabam pagando bem abaixo dessa taxa. Finanças é o estudo de bancos, alavancagem, crédito, mercados de capitais, dinheiro e investimentos, juntamente com a forma como eles são usados por indivíduos e empresas. Teorias de Estrutura de Capital Modigliani e Miller039s Modigliani e Miller. Dois professores na década de 1950, estudaram intensamente a teoria da estrutura de capital. De sua análise, eles desenvolveram a proposta de irrelevância da estrutura de capital. Essencialmente, eles hipotetizaram que em mercados perfeitos, não importa a estrutura de capital que uma empresa usa para financiar suas operações. Eles teorizaram que o valor de mercado de uma empresa é determinado pelo seu poder de ganho e pelo risco de seus ativos subjacentes e que seu valor é independente da forma como ele escolhe financiar seus investimentos ou distribuir dividendos. A proposta básica de MampM baseia-se nos seguintes pressupostos fundamentais: Sem impostos Sem custos de transação Não há custos de falência Equivalência em custos de empréstimos para empresas e investidores Simetria de informações de mercado, o que significa que as empresas e os investidores têm a mesma informação Nenhum efeito da dívida nos ganhos de uma empresa Antes de juros e impostos 13 Claro, no mundo real, existem impostos, custos de transação, custos de falência, diferenças nos custos de empréstimos, assimetrias de informações e efeitos da dívida sobre os ganhos. Para entender como a proposição de MampM funciona após ter avaliado os impostos corporativos, no entanto, devemos primeiro entender o básico das proposições MampM I e II sem impostos. Modigliani e Millers Capital-Structure Irrelevance Proposition A proposta de irrelevância de capital-estrutura de MampM não assume impostos e nenhum custo de falência. Nesta visão simplificada, o custo médio ponderado do capital (WACC) deve permanecer constante com mudanças na estrutura de capital da empresa. Por exemplo, não importa como a empresa empresta, não haverá benefício fiscal de pagamentos de juros e, portanto, não há mudanças ou benefícios para o WACC. Além disso, uma vez que não há mudanças ou benefícios decorrentes de aumentos na dívida, a estrutura de capital não influencia o preço das ações da empresa, e a estrutura de capital é, portanto, irrelevante para o preço das ações da empresa. No entanto, como afirmamos, os impostos e os custos de falência afetam significativamente o preço das ações da empresa. Em artigos adicionais, Modigliani e Miller incluíam tanto o efeito de impostos como os custos de falência. Modigliani e Millers Tradeoff Theory of Leverage A teoria do tradeoff assume que há benefícios para alavancar dentro de uma estrutura de capital até que a estrutura de capital ideal seja alcançada. A teoria reconhece o benefício fiscal dos pagamentos de juros - ou seja, porque os juros pagos sobre a dívida são dedutíveis, a emissão de títulos efetivamente reduz o passivo tributário da empresa. Pagar dividendos sobre o patrimônio, no entanto, não. Pensando de outra forma, a taxa real de empresas de juros pagam sobre os títulos que eles emitem é menor do que a taxa de juros nominal por causa da poupança de impostos. Estudos sugerem, no entanto, que a maioria das empresas tem menos alavancagem do que a teoria sugeriria é otimizada. (Saiba mais sobre a responsabilidade fiscal corporativa em Como as grandes corporações evitam grandes faturas fiscais e as maiores contas fiscais corporativas por setor.) Ao comparar as duas teorias, a principal diferença entre elas é o benefício potencial da dívida em uma estrutura de capital, que vem da Benefício fiscal dos pagamentos de juros. Uma vez que a teoria da irrelevância da estrutura de capital de MM não assume impostos, este benefício não é reconhecido, ao contrário da teoria da alavancagem, onde os impostos e, portanto, o benefício fiscal dos pagamentos de juros são reconhecidos. Em resumo, a teoria do MM I, sem impostos corporativos, diz que as proporções relativas à dívida e à equidade das empresas não importam o MM I com impostos corporativos, diz que a empresa com maior proporção de dívida é mais valiosa por causa do escopo fiscal de juros. MM II trata do WACC. Ele diz que à medida que a proporção de dívida na estrutura de capital da empresa aumenta, o retorno sobre o capital próprio aos acionistas aumenta de forma linear. A existência de níveis de endividamento mais altos torna o investimento na empresa mais arriscado, de modo que os acionistas exigem um maior risco sobre o estoque da empresa. No entanto, como a estrutura de capital da empresa é irrelevante, as mudanças na relação dívida / capital não afetam o WACC. O MM II com impostos corporativos reconhece as poupanças fiscais corporativas da dedução de imposto de juros e, assim, conclui que as mudanças no índice de dívida e patrimônio afetam o WACC. Portanto, uma maior proporção de dívidas diminui o WACC da empresa.
No comments:
Post a Comment